Опциондар сипаттамасы, пайдалану стратегиясы, құнын бағалау туралы қазақша

Инвестициялау әлемінде опцион (option) екі тұлғаның арасында жасалған келісім-шарт деп аталады, оған сәйкес бір тұлға басқа тұлғаға белгілі бір уақыт кезеңі шеңберінде белгілі бір баға бойынша белгілі бір активті сатып алу құқығын береді немесе белгілі бір уақыт кезеңі шеңберінде белгілі бір баға бойынша белгілі бір активті сату құқығын береді. Опцион алған және осылайша шешім қабылдаған тұлға осы құқық үшін төлеуге тиіс опционды сатып алушы деп аталады. Опцион сатқан және сатып алушының шешіміне жауап беретін тұлға опционның сатушысы деп аталады.

Опциондар ерекшеліктері бар келісімшарттардың көптеген түрлері бар. Көптеген сорттарды кеңінен таралған қаржы құралдары арасында да табуға болады. Алайда дәстүрлі түрде белгілі бір құралдарға қатысты «опциондар»терминін қолданады. Басқа құралдар ұқсас табиғат болса да, басқаша деп аталады. Бұл тарауда опциондық келісім-шарттардың жалпы сипаттамасы қарастырылады.

§1.1 опциондар түрлері

Опциондардың екі негізгі түрі-бұл «колл» және «пут»опциондары. Қазіргі уақытта мұндай келісім-шарттар әлемдегі көптеген биржаларда ұсынылған. Бұдан басқа, көптеген осындай келісім-шарттар жеке жасалады (яғни «биржадан тыс» немесе «сөрелер арқылы») және әдетте оларға қаржы институттары немесе инвестициялық банктер, сондай-ақ олардың клиенттері қатысады. Опционның екі стилі бар: еуропалық және американдық. Еуропалық стиль опцион тек белгіленген күні пайдаланылуы мүмкін дегенді білдіреді; американдық стиль — опционның мерзімі шегінде кез келген сәтте.

Колл » опциондары»
Ең танымал опциондық келісімшарт-бұл акцияларға арналған «колл» (call option) опционы. Ол сатып алушыға белгілі бір компания акцияларының белгілі бір санын белгілі бір баға бойынша белгілі бір күнге дейін кез келген уақытта опционды сатушыдан сатып алу («кері қайтарып алу») құқығын береді. Келісім-шартта ескертілетін төрт сәт:

* Акциялары сатып алынуы мүмкін Компания ·

* Сатып алынатын акциялардың саны ·

· Орындау бағасы деп аталатын акцияларды сатып алу бағасы (exercise price) немесе «страйк»бағасы.

· Сатып алу құқығы жоғалатын күн, аяқталу күні деп аталады (expiration date).

Инвесторлар В және W «колл»опционымен келісім-шарт жасауды шешетін гипотетикалық мысал қарастырайық. Бұл келісім-шарт инвесторға Wopov компаниясының 100 акцияларын W инвесторынан сатып алуға мүмкіндік береді $50 келесі алты ай ішінде кез келген уақытта бір акцияға. Қазіргі уақытта Wopov компаниясының акциялары биржада бір данаға $45-тен сатылады. Инвестор В — опционды әлеуетті сатып алушы — wopov қарапайым акцияларының бағамы келесі алты айда айтарлықтай өседі деп болжайды. Инвестор W — әлеуетті сатушы опциона-басқаша санайды: ол осы уақыт ішінде акциялар бағамы көтерілмейді деп ойлайды $ 50.

Инвестор W келісім-шартқа қол қоюға және инвестордың орнына ештеңе алуға келісім бере ме ? Жоқ, келіспейді. Келісім-шартқа қол қоя отырып, ол тәуекелге барады және ол үшін өтемақы талап етеді. Тәуекел Wopov акциясының курсы одан әрі $50 асады. Бұл жағдайда W инвесторына осы бағам бойынша акциялар сатып алып, оларды тек бір акцияға $50 арқылы беруге тура келеді. Мүмкін, курс $60 асады, нәтижесінде акцияларды сатып алу инвестор W $6000 ($60 х 100 акция). Содан кейін инвестор акцияларды инвесторға береді және орнына $ 5000 ($50 х 100 акция) алады. Осылайша, инвестор W жоғалады $1000 ($6000 — $5000).

Шығу «колл» опционын сатып алушы сатушыға келісім-шартқа қол қоюға сендіру үшін сатушыға кейбір соманы төлеуге тиіс. Төленетін сома сыйлық ( premium) немесе опционның бағасы деп аталады. Мысалы, сыйлық бір акцияға $3 тең. Бұл инвестор төлейді дегенді білдіреді $300 ($3 х 100 акция) инвестор W, ол келісім-шартқа қол қойды. Инвестор в алдағы уақытта wopov акцияларының бағамын көтеруді күтетіндіктен, онда ол үшін Wopov акцияларын сатып алу арқылы пайда алуға үміттенеді $ 45. «Колл» опционын сатып алу тартымдылығы оның орнына акциялар инвестор қарыз қаражатын пайдалана алады, себебі опционды сатып алу үшін тек $3 акцияға жұмсауға талап етіледі.

Пут » опциондары»
Опциондық келісім-шарттың екінші түрі — «пут» ( put option) опционы. Ол сатып алушыға белгілі бір компания акцияларының белгілі бір санын опционды сатушыға белгілі бір баға бойынша белгілі бір күнге дейін кез келген уақытта сатуға құқық береді. Бұл келісім-шарт «колл» опционының келісімшарты сияқты 4 талаптарды қамтиды»:

* акциялары сатылуы мүмкін компания;

* сатылатын акциялар саны;

* орындау бағасы (немесе «страйк» бағасы) деп аталатын акцияларды сату бағасы»)

* опционды сатып алушы өту күні деп аталатын сату құқығын жоғалтқан күн ·

Мысал

Инвесторлар В және W «пут»опционымен келісім-шарт жасаспақ болған кезде мысал қарастырайық. Бұл келісім-шарт инвесторға соңғы алты ай ішінде кез келген сәтте XYZ компаниясының 100 акциясын W инвесторына сатуға мүмкіндік береді. Қазіргі уақытта XYZ акциялары биржада бір данаға $ 35-тен сатылады. Инвестор в, әлеуетті сатып алушы қарапайым акция курсы келесі алты ай ішінде айтарлықтай құлдырайды деп санайды. Инвестор W, әлеуетті сатушы, XYZ компаниясының акциялары туралы басқа пікірге ие, атап айтқанда: акция курсы осы кезеңде $ 30 төмен түспейді.

Wopov компаниясының акцияларына «колл» опционымен қатар, W инвесторы келісімшартқа қол қоя отырып, тәуекелге барады және бұл үшін өтемақыны талап етеді. Тәуекел-XYZ науқанының бағамы $30-дан төмен түседі. Бұл жағдайда инвестор W $30 Компания B акцияларын сатып алуы тиіс, бірақ нарықта олар сонша емес. Мүмкін, XYZ акция бағамы дейін төмендейді $20, нәтижесінде акцияларды сатып алу инвестор W $3000 ($30 x 100 акция), олар ғана тұр $2000 ($20 x 100 акция). Нәтижесінде инвестор W жоғалады $1000 ($3000 — $2000). Бұл жағдайда инвестор ұтып алады $1000 XYZ Н a акцияларын сатып. және оларды инвесторға W $3000 сату.

§1.2 «put» және «call» опциондарын жою”

«Call»опционы үшін мысал қарастырайық. В және W инвесторлары «колл» опционымен келісім-шартқа қол қойғаннан кейін W инвесторы келісім-шарттан бас тартқысы келеді. Келісім-шарттан бас тартудың өзі заңсыз әрекет болып табылады. Инвестор W инвестордан контрактіні белгілі бір бағамен сатып алып, содан кейін оны жою керек еді. Егер Wopov акциясының бағамы бір айдан кейін $55 дейін өскен болса, онда кері сатып алу бағасы бір акцияға $7 болады [немесе $700 ($7 х 100 акция)]. Бұл жағдайда ол S400 ($300 — $700) жоғалтады, ал инвестор $400 ұтып алады. Керісінше, акция бағамы $ 40 дейін төмендейді, онда бұл сома бір акцияға 0,50 $болуы мүмкін. Бұл жағдайда инвестор W $250 ($300 -50) ұтып алады, ал инвестор $250 жоғалтады.

Басқа нұсқа келесіден тұрады. W инвесторы, егер келісім-шартта оның позициясын алатын өзге тұлға табылса (келісім-шартта осындай мүмкіндік көзделген деп болжанып отыр) келісім-шарт міндеттемелерінен бас тарта алады. Мысалы, wopov науқан курсы бір айдан кейін өсті $ 55, онда, мүмкін, инвестор WW торын табады, ол опционның сатушысы болғысы келеді, егер оған 7 $ бір акцияға төлейді (немесе $ 700 жалпы). Егер олар екеуі де келіссе, онда келісімшарт опционның сатушысы WW инвесторы болады, ал W инвесторы келісімшартқа қатыспайды.

Бұл жағдайда ол келісім-шарт шарттарына сәйкес Wopov акцияларын сатып алу құқығы үшін оған ақша сомасын төлеуге келісетін біреу таба алады.

«Колл» опцион жағдайында сияқты, «пут» опционын сатып алушы сатушыға келісім-шартқа қол қоюға және қауіп-қатерді өзіне алуға түрткі болу үшін белгілі бір ақша сомасын (сыйлықақысын) төлеуге тиіс. «Колл» опционымен болған жағдай сияқты, сатып алушы сатушы кез келген сәтте «қарсы» мәміленің көмегімен өз позицияларын «жаба алады» (немесе «жою» немесе «байлай алады»).

Осылайша, келісім-шарттан шығатын инвестор контрагентпен баға туралы уағдаласуға және/немесе оның орнын алатын үшінші тұлғаны табуға тиіс деп болжанады. Бұл операциялар биржаны пайдалану кезінде жеңілдетіледі.

§1.3 Биржаның рөлі

Стандартты келісімшарттар және биржалық опциондардың өте өтімді нарығы бар. Опциондарды сату опциондардың клирингтік корпорациясының (ОСС) көмегімен едәуір жеңілдетіледі. Ол бірнеше биржаларды бірлесіп иеленетін компания болып табылады. Бұл компания әрбір инвестордың опциондық позицияларын бақылайтын компьютерлік жүйе бар. Егер бұл процестің механикасы өте күрделі болса, жұмыс принципі өте қарапайым. Сатып алушы мен сатушы белгілі бір опциондық келісім-шарт жасасуды шешкеннен кейін және сатып алушы келісілген сыйлықақысын төлеген соң ОСС сатып алушы үшін сатушы және сатушы үшін сатып алушы болады. Осы сәтте сатып алушы мен сатушы арасындағы барлық тікелей байланыстар тоқтатылады. Егер сатып алушы опционды орындауды шешсе, онда ОСС наугад сатушыны ашық позициямен таңдайды және оған орындау туралы хабарлама жібереді. ОСС, сондай-ақ, егер сатушы мұны істей алмаса, акцияларды жеткізуге кепілдік береді.

ОСС сатып алушылар мен сатушыларға кез келген уақытта олардың позицияларын «жабуға» мүмкіндік береді. Егер кейіннен сатып алушы сол келісім-шарттың сатушысына айналса, яғни сатып алушы келісім-шартты кейінірек біреуге сатса, онда ОСС компьютері қарсы позицияларды белгілейді және оларды жояды. Инвестор дүйсенбі күні Келісім-шартты сатып алып, оны сейсенбі күні сатады деп болжаймыз. Компьютер инвестордың таза позициясы нөлге тең екенін және екі келісім-шартты да өтетінін айтады. Екінші мәміле-бұл» жабатын сату «(closing sale), өйткені ол алдыңғы мәміле бойынша инвестордың позициясын» жабу » үшін қызмет етеді. Осылайша, «жабатын сату» сатып алушыға оны орындамай, опционды сатуға мүмкіндік береді.

Осындай рәсім сатушыға акцияларды жеткізу бойынша әлеуетті міндеттен босатуға мүмкіндік береді. Мысалы, инвестор келісімшартты сәрсенбі күні сатады және бейсенбі күні осындай келісімшартты сатып алады. Соңғы мәміле-бұл » жабатын сатып алу «(closing purchase) және» жабатын сату «сияқты, ол инвестордың бұрынғы мәмілесі бойынша ұстанымын» жабады».

Биржалық опциондарды сату ОСС арқылы жеңілдетіледі, өйткені бұл опциондар тек компьютер жүйесінің жадында ғана бар.