Институциональные инвесторы

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1.  Деятельность институциональных инвесторов на фондовом рынке Казахстана.

Глава 2. Развития фондового рынка Республике Казахстан

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ  ЛИТЕРАТУРЫ
Введение

Местные (или муниципальные) органы власти имеют право выпускать ценные бумаги, которые, однако, имеют статус не государственных, но муниципальных, так как в качестве обеспечения обычно предлагается муниципальная собственность: жилищный фонд и т.п.

Процесс эмитирования ценных бумаг, естественно, не может быть стихийным и хаотичным, поэтому существуют общие правила при выпуске эмиссии:

• эмиссии должны иметь четко определенный «адрес» инвестора;
• должен быть строгий график выпуска эмиссий;
• чем ниже статус эмитента, тем больше должно быть гарантий и льгот.

Стратегия развития государственных ценных бумаг Казахстана такова, что задачей первостепенной важности представляется, прежде всего, создание качественной системы финансовых посредников (профессиональных участников), выполняющих роль связующего звена между регулирующими органами, с одной стороны, и рынком — с другой.

Учитывая существующую ситуацию в Казахстане, уже создана примерная система, которая включает в себя следующие элементы:

• первичных дилеров;
• институциональных инвесторов.

Первичный дилер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, гарантирующий эмитенту полное размещение государственных ценных бумаг, обеспечивающий их полный оборот по покупке и продаже на вторичном рынке и заключивший Договор с Национальным банком на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами.

Первичный дилер совершает сделки с государственными ценными бумагами от своего имени и за свой счет, а также за счет и по поручению инвестора.

В целях обеспечения максимального участия первичных дилеров в аукционах и гарантированное™ эмитенту в размещении ценных бумаг, а также активности на вторичном рынке к первичным дилерам предъявляются наряду с действующими и дополнительные требования, о которых будет сказано позднее.

Указанная система представляется весьма актуальной, ибо

деятельность ее основных элементов наглядно демонстрирует привилегии последних.

Привилегии для первичных дилеров:

• право подавать заявки по телефону или использовать систему АРМ в режиме реального времени, вплоть до последней минуты до начала аукциона;
• приоритетное право проведения операций РЕПО и обратного РЕПО с Национальным банком.

Глава 1. Деятельность институциональных инвесторов на фондовом рынке Казахстана.

Институциональные инвесторы — юридические лица, профессиональные участники рынка ценных бумаг, отвечающие требованиям установленным для институционального инвестора, приобретающие государственные ценные бумаги за свой счет и заключившие Договор с Нацбанком. В целях защиты интересов депозиторов в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан таковыми в первую очередь являются благотворительные и пенсионные фонды.

К остальным инвесторам должны предъявляться следующие требования:

• размер собственного капитала не менее 1 млн. долларов США;
• покупка государственных ценных бумаг на первичном рынке не менее 20%;
• наличие корреспондентского или специального счета для проведения денежных расчетов;
• достаточное техническое обеспечение для проведения опе­раций с государственными ценными бумагами на первичном и вторичном рынках в электронном режиме.

Привилегии для институциональных инвесторов: статус первичного дилера. Кроме того, до недавнего времени по пер­вичным дилерам и институциональным инвесторам предусма­тривался комплекс штрафных санкций в случае несоблюдения ими условий Договора:

• систематическое (более 2-х раз) нарушение сроков перечисления денежных средств на счет эмитента;
• невыполнение условий обязательного участия в проводимых аукционах и в операциях с ценными бумагами на вторичном рынке;
• использование первичным дилером и институциональным инвестором государственных ценных бумаг инвестора в каких-либо операциях без его поручения;
• несвоевременное представление отчетности;
• нарушение правил ведения бухгалтерского и субдепозитарного учета.

В настоящее время, в целях дальнейшей популяризации рынка государственных ценных бумаг, использование штрафных санкций в отношении первичных дилеров приостановлено.

Любое юридическое либо физическое лицо, не являющееся первичным дилером и приобретающее ГЦБ на правах собственника, называется инвестором.

Итак, система первичных дилеров (на данном этапе — это банки второго уровня) является одним из компонентов инфра­структуры, созданной для оптимального функционирования рынка государственных ценных бумаг.

В момент формирования рынка государственных ценных бумаг статус первичного дилера приобрели 10 банков. К концу 1995 года их количество увеличилось на 9 и составило 19. По состоянию на 1998 год их количество осталось прежним (за исключением КРАМДС Банка).

Однако не все банки смогли, на протяжении обозреваемого периода, выполнять функции первичных дилеров. Существую­щие сложности в банковской сфере коснулись и системы первичных дилеров (ПД). Часть ПД перестала существовать как юридические лица, часть не смогла отвечать новым требованиям и по этой причине утратила свой статус.

Показатели приведенных ниже таблиц наглядно демонстрируют способность тех или иных первичных дилеров реагировать на сложившуюся рыночную ситуацию. Так, июль-август 1998 года характеризовался оживлением рынка государственных ценных бумаг и соответственным оттоком денежных средств с валютного рынка. Анализ показал, что полученная на валютном рынке избыточная прибыль в 3 раза меньше, чем на рынке государственных ценных бумаг: ежедневная чистая прибыль на рынке ГЦБ в этот период составляла — 8 тиын в день, на валютном рынке — 2,45 тиына в день.

Учитывая эту ситуацию, рассмотрим результаты активности первичных дилеров на валютном секторе финансового рынка за период с июля 1998 года по август 1999 года.

Удельный вес первичных дилеров в общем объеме внебиржевых сделок на валютном рынке, при среднем курсе валюты в июле по покупке — 67,20; по продаже — 67,43, в августе по покупке -67,55; по продаже — 67,75.

Таким образом, в первой половине третьего квартала снижение общего объема операций П.Д. на валютном рынке составляло в среднем 67%, при росте курса доллара в 0,6%. Из 11 наиболее активных банков-первичных дилеров только Казкоммерцбанк, Эксим Банк и Центрбанк своевременно учитывали темпы своей активности с общей тенденцией казахстанского финансового рынка: например,

удельный вес Казкоммерцбанка в общем объеме операций в июле месяце составлял 59,7%, а уже в августе — 37,7%; удельный вес Эксим Банка в июле составлял 7,5%, в августе — уже 1,7%.

Во второй половине третьего квартала начался спад на рынке государственных ценных бумаг и одновременный рост объемов операций по покупке валюты. Так, предполагаемая ежедневная прибыль от вложения свободных денежных средств на рынок государственных ценных бумаг составляла 7,9 тиын, а на валютном рынке -10 тиын. В связи с этим общая картина активности первичных дилеров на валютном рынке за сентябрь месяц, когда средний курс по покупке — 68,63, а по продаже — 69,02 складывается уже по-другому:

Представляется, что большинство Маркет-мейкеров не успели уловить смену тенденции к понижению на тенденцию к повышению. В силу чего 70% банков продолжали сокращать объемы своих операций на валютном рынке, однако оставшиеся 30% — Казкоммерцбанк, Народный сберегательный банк и Казэнергоинвест Банк, спрогнозировав ситуацию, начали массированный отток крупных денежных средств с рынка государственных ценных бумаг на операции по купле-продаже долларов США на внебиржевом валютном рынке, что и привело к увеличению ликвидности последнего. Увеличение объемов покупок долларов США, таким образом, достигло в сентябре 71,4% от уровня покупок первой половины квартала.

Нам представляется, что представленный анализ позволяет некоторым образом: 1) осветить определенные взаимосвязи между рынком государственных ценных бумаг и валютным рынком, а также 2) выявить из общего числа тех первичных дилеров, которые могут четко реагировать на различные рыночные факторы, делать краткосрочные и долгосрочные прогнозы, следовательно, выполнять роль действительных маркет-мейкеров.

Создание более качественной системы первичных дилеров (о которой речь шла выше), объединяющей на добровольной основе определенное количество профессиональных участников рынка государственных ценных бумаг с достаточным капиталом для обеспечения надлежащей конкуренции на рынке, преследует цель не только получения личных доходов от операций с ценными бумагами, но и выступает регулятором рынка ценных бумаг. В этой связи, представляется необходимым активное участие ПД на каждом аукционе — с подачей заявок на приобретение определенного объема государственных ценных бумаг, на вторичном рынке — с ежедневным предоставлением котировок цен и проведением операций по купле-продаже ценных бумаг, что должно способствовать созданию обширного и емкого рынка государственных ценных бумаг. А также готовность ПД расширять базу инвесторов, наращивать потенциал размещения благодаря активной рекламе, просветительской деятельности в развитии заинтересованности потенциальных инвесторов в приобретении государственных ценных бумаг.

В целях обеспечения максимального участия первичных дилеров в аукционах и гарантированности Минфину в размещении государственных ценных бумаг, а также улучшения ликвидности рынка Национальный банк, будучи Генеральным финансовым агентом, призванным активизировать движение ГЦБ на первичном и вторичном рынках, предъявляет к профессиональным участникам рынка ценных бумаг следующие дополнительные требования:

• безубыточная деятельность за последний финансовый год, причем, по банкам второго уровня — с учетом сформированных резервов (провизии) по ссудному портфелю;
• обязательное участие первичного дилера на каждом аукционе с подачей заявки на приобретение всех видов государственных ценных бумаг за свой счет в пределах не менее 4% от объявленного объема эмиссии;
• активное участие в проведении сделок купли-продажи на вторичном рынке государственных ценных бумаг с ежедневным объявлением цен на их покупку и продажу;
• наличие опыта работы профессионального участника рынка ценных бумаг в качестве инвестора в течение года на первичном и вторичном рынках ценных бумаг;
• достаточное техническое обеспечение для проведения операций с государственными ценными бумагами на первичном и вторичном рынках в электронном режиме.

При этом первичный дилер за свой счет должен оборудовать абонентский пункт необходимыми техническими средствами, включая выделение не менее одного телефонного номера, а также обеспечить техническое обслуживание указанного пункта, по необходимости его ремонт и обновление.

Также в целях совершенствования фондового рынка был расширен диапазон штрафных санкций, применяемых к первичным дилерам, в случае несоблюдения ими действующего законодательства Республики Казахстан, правил проведения аукционов или договора о выполнении функций первичного дилера по обслуживанию операций с ГЦБ. Так, Нацбанк вправе, в одностороннем порядке, с согласия Министерства финансов, расторгнуть договор с первичным дилером или отстранить его от участия в 2-4-х аукционах за:

• систематическое (более 2-х раз) нарушение сроков перечисления денежных средств на счет эмитента;
• частичную, в течение 3-х аукционов подряд, оплату и/или отказ от оплаты приобретенных на аукционах государственных ценных бумаг;
• невыполнение условия обязательного участия в проводимых аукционах;
• несвоевременное представление отчетности;
• нарушение правил ведения бухгалтерского и субдепозитарного учета;
• невыполнение условий обязательного участия в операциях с ценными бумагами на вторичном рынке в течение месяца;
• использование первичным дилером ценных бума: инвестора в каких-либо операциях без его поручения.

В настоящее время на рынке государственных ценных бумаг представлены следующие, наиболее активные первичные дилеры — банки второго уровня: Банк ТуранАлем, ЦентрКредит Банк, Казкоммерцбанк, TexakaBank, Народный Сберегательный Банк, ABN AMRO Bank, Евразийский Банк, Алматинский Торгово-финансовый Банк, Лариба Банк, Альфа-Банк и др.

Кроме того, в последнее время значительно усилилась роль финансовых агентов, которые также являются составной частью системы финансовых посредников. Так, размещение Националь­ных сберегательных облигаций государственного внутреннего займа Республики Казахстан осуществляется именно через финансовых агентов, имеющих статус первичного дилера, а именно через Народный Банк, Казкоммерцбанк и ЦентрКредит Банк, которые приняли на себя обязательства по их размещению.

Значение инвестора на фондовом рынке вообще и на рынке государственных ценных бумаг в частности трудно переоценить. В основе всего движения на рынке ценных бумаг лежит спрос инвестора.

В экономической литературе принята следующая классифи­кация инвесторов:

1) индивидуальные;

2) институциональные;

3) профессиональные.

Инвесторы первой группы — это физические лица. Вторая группа — это государство, корпорации, специализированные институты (инвестиционные компании, инвестицион­ные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и т.д.). Третья группа — банки и финансовые посредники. Причем, на рынке государственных ценных бумаг, где эми­тентом является государство, основным инвестором должен быть индивидуальный инвестор, а также институциональный, что мы, в принципе, и имеем.

Нужно отметить, что статус институциональных инвесторов фактически позволяет им выступить в роли эмитента на рынке корпоративных ценных бумаг. Что же касается специализиро­ванных институтов, то на рынке ценных бумаг они составляют инфраструктуру финансового рынка и занимаются накоплением и размещением денежных средств с целью получения дохода.

Глава 2. Развития фондового рынка Республике Казахстан

Возвращаясь к вопросу присутствия инвесторов на рынке государственных ценных бумаг, попытаемся определить факторы, привлекающие потенциальных инвесторов:

1. Наличие эффективной системы безналичных расчетов по продаваемым и покупаемым государственным ценным бумагам.
2. Полная гарантированность получения доходов от проводи­мых операций с ГКО — государственными казначейскими обяза­тельствами со сроком обращения три, шесть и двенадцать месяцев, а также краткосрочных нот Национального банка Республики Казахстан, которые также приравнены к статусу государственных ценных бумаг.
3. Возможность единовременного размещения практически неограниченных объемов временно свободных денежных средств.
4. Значительная ликвидность.
5. Достаточно высокая доходность по среднесрочным инвестициям.
6. Возможность получения избыточной прибыли от операций с государственными казначейскими обязательствами на вторичном рынке.

Перечисленные особенности рынка государственных ценных бумаг способствовали привлечению многих инвесторов. Интерес инвесторов к рынку государственных ценных бумаг обусловлен также способностью этого рынка надежно размещать активы и получать гарантированный доход.

В силу сложившейся довольно стабильной внутриполитической и экономической ситуации, которая создала все необходимые предпосылки для динамичного и устойчивого роста фондового рынка, значительно вырос интерес со стороны западных инвесторов (нерезидентов) к вложениям крупных средств в казахстанские ценные бумаги, эмитируемые государством. Как известно, чем позитивней политическая конъюнктура и чем теснее ее связь с рынком государственных ценных бумаг, тем весомей на нем доля инвестиций иностранных инвесторов. Так бывает во всем мире. Так происходит и в Казахстане.

На сегодня, и это, как нам представляется, является бесспорным фактом, дальнейшее развитие рынка ценных бумаг невозможно без решения такой задачи, как регламентирование участия иностранных инвесторов в операциях на фондовом рынке Казахстана. В целях создания должного инвестиционного механизма необходимо сформировать с участием иностранных инвесторов единый рынок государственных ценных бумаг, основной целью которого является неинфляционное финансирование текущего бюджета. Так, по мнению экспертов «Credit Suisse First Boston», допуск нерезидентов на внутренний рынок ценных бумаг Казахстана значительно увеличит возможности инвестиционного механизма — по прогнозу в течение первой половины 1997 года последний может вырасти в подобных условиях в 3-5 раз, при неуклонном снижении стоимости заимствования для Министерства финансов РК.

Первый шаг в направлении решения поставленной задачи уже сделан — принято принципиальное решение о допуске нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Однако принятие такого решения неизбежно ставит на повестку дня решение ряда проблем:

• защита интересов отечественных участников рынка;
• обеспечение стабильности валютного рынка;
• страхование от возможности массового сброса ГЦБ при возникновении политического форс-мажора.

Опыт развития рынков государственных ценных бумаг развивающихся стран показывает, что полная открытость данных рынков для иностранных инвесторов способна вызвать как значительный рост вложений в ценные бумаги, так и резкий сброс при первых признаках нестабильности политической и экономической ситуации в стране. Поэтому определенное регулирование со стороны государства масштабов участия и правил поведения иностранных инвесторов просто необходимо. Проводимая правительством Казахстана политика регулирования деятельности инвесторов-нерезидентов на фондовом рынке включает в себя следующие моменты:

1. Регулирование существующего рынка государственных ценных бумаг допускает к участию в аукционах нерезидентов в пределах от 15% до 25% от установленного объема очередной эмиссии. До сих пор на практике это участие сводится к минимуму. Так, например, в 1996 году иностранными инвесторами приобретено около 2,5% от размещенного объема государственных ценных бумаг. Также была низка их активность на вторичном рынке, где их участие в операциях по купле-продаже того же периода составило в среднем 2,8% от общей суммы операций купли-продажи. Однако начало 1997 года стало началом увеличения активности нерезидентов Республики Казахстан — доля их участия в операциях с государственными ценными бумагами возросла до 14,7% от объема всех выпущенных ГЦБ. Наиболее привлекательными для них, естественно, являются государственные казначейские обязательства с более длительными сроками обращения, такими, как 6 и 12 месяцев. С выпуском в обращение в сентябре 1996 года национальных сберегательных облигаций внутреннего государственного займа со сроком обращения 364 дня у инвесторов-нерезидентов, причем как физических, так и юридических лиц, появилась еще одна возможность практически безрискового размещения своих капиталов на казахстанском внутреннем рынке.
2. Масштабы привлечения иностранных капиталов и их рациональное распределение между бюджетом и производственными инвестициями будут зависеть от того, насколько стратегия властей и применяемые методы и инструменты действительно будут привлекательными и соответствовать интересам нерезидентов.
3. Одновременно нельзя упускать из виду, что при покрытии бюджетного дефицита иностранный капитал практически не используется. Средства, привлекаемые через рынок государственных ценных бумаг, поступают из собственных источников от первичных дилеров.

Обеспечение условий для расширения спроса на казахстанском рынке ценных бумаг за счет разумного смягчения ограничений на доступ иностранных инвесторов в ближайшем будущем станет реальной проблемой.

Самым оптимальным вариантом было бы, чтобы участие нерезидентов не было стихийным, а осуществлялось организованно, через посредников (в конкретном случае роли посредников автоматически ложатся на первичных дилеров).

Роль посредников должны выполнять хорошо зарекомендовавшие себя коммерческие банки, в том числе с иностранным участием, пользующиеся доверием зарубежных инвесторов и, обладая уже накопленным опытом работы на рынке, готовые обеспечить им оптимальные условия для вложения средств и получения доходов. Представляется, что такое посредничество выгодно для всех: для инвесторов-иностранцев снимается проблема ориентации и приспособления к малознакомому рынку, для государства-заемщика минимизируется риск беспорядочного притока и оттока «горячих денег», тогда как для коммерческих банков обеспечиваются дополнительные доходы в виде комиссионных.

Следовательно, дальнейшая перспектива казахстанских банков на рынке ценных бумаг напрямую зависит от умения преодолеть кризис доверия со стороны западных партнеров, которые еще очень плохо знакомы с конкретными условиями и особенностями отечественного фондового рынка, чтобы сразу и в больших масштабах заняться операциями с новыми для них инструментами.

Возможно несколько вариантов решения данной проблемы. Один вариант — более активные контакты с иностранными инвесторами тех коммерческих банков, которые имеют статус первичных дилеров и располагают достаточно устойчивыми связями с зарубежными финансово-банковскими структурами.

Другой вариант, когда коммерческий банк, имеющий статус первичного дилера и зарекомендовавший себя как активный участник рынка, договаривается с иностранным инвестором о получении кредита, который будет вложен в ценные бумаги. Такой подход обеспечил бы соблюдение устойчивости рынка, ибо размеры и время соответствующих валютных поступлений и платежей по кредитному договору будут заранее известны. В свою очередь, иностранному инвестору гарантирован достаточно высокий процент по государственным ценным бумагам, а условия кредитного договора обеспечивают регулярное получение причитающихся платежей вне зависимости от состояния конъюнктуры рынка.

Еще одна возможность — создание совместных инвестиционных фондов с использованием средств участников (казахстанских и иностранных инвесторов) специально для приобретения государственных ценных бумаг. Такие фонды, в состав которых войдут наиболее солидные и надежные банки, могли бы превратиться в главные каналы упорядоченного и масштабного участия частных инвесторов в займовых операциях Республики Казахстан.

Итак, проблема участия иностранных инвесторов на казахстанском рынке государственных ценных бумаг, как нам представляется, станет в ближайшее время актуальной и требующей пристального внимания и детального рассмотрения.

Организации, обслуживающие заключение сделок. Данные ор­ганизации на рынке государственных ценных бумаг представляют собой техническую инфраструктуру указанного рынка.

Фондовая биржа в соответствии с Законом РК «О рынке ценных бумаг»:

• является некоммерческой само регулируемой организацией, создаваемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг в форме акционерного общества;
• деятельность фондовой биржи основывается на принципе
• самоокупаемости;
• фондовая биржа независима в своей деятельности на рынке ценных бумаг от государственных органов РК;
• функционирование фондовой биржи является исключительным и не совместимо с осуществлением других видов деятельности. Она не может выполнять функции других бирж;
• деятельность фондовой биржи подлежит лицензированию;
• фондовая биржа не имеет права создавать дополнительные структурные подразделения, обслуживающие проведение операций с ценными бумагами, а также филиалы и представительства.

Этим же законом определены функции биржи, которые сводятся к следующему:

• предоставление своим клиентам специально оборудованной торговой площадки (помещения), на которой осуществляются сделки с ЦБ;
• организация торговли с ЦБ;
• осуществление котировки ЦБ;
• оказание организационных, информационных, консуль­тационных услуг своим клиентам;
• проведение собственных аналитических исследований;
• способствовать взаиморасчетам между субъектами право­отношений на рынке ценных бумаг (клиринг).

В настоящее время в Казахстане, в результате проведенного тендера по выбору модельной биржи, существует одна фондовая биржа (31 декабря 1997 года) — KASE и выделенное из состава KASE обособленное акционерное общество — AFINEX, которое является организатором торгов по иностранным валютам.

В соответствии с действующими нормативными актами РК, Законом Республики Казахстан от 10 июля 1998 года №281-1 «Об акционерных обществах», а также Положением Биржевого совета фондовой биржи определен круг вопросов, касающихся категорий членов биржи, требований, предъявляемых к ним, порядка приема в члены биржи и т.д.

Как и всякое акционерное общество фондовая биржа KASE, расположенная в г. Алматы, должна иметь присущие АО органы управления:

1) высший орган — общее собрание акционеров;

2) орган управления — совет директоров;

3) исполнительный орган — правление;

4) контрольный орган — ревизионная комиссия.

Законом РК «О рынке ценных бумаг» установлено ограничение, согласно чему служащие государственных органов, а также должностные лица обществ, ценные бумаги которых включены в листинг фондовой биржи, не могут быть избраны в органы управления биржи. Кроме того, сколько бы акций фондовой биржи ни имел ее акционер, он на собрании имеет равное с другими число голосов.

Биржевой совет фондовой биржи в РК должен формироваться из числа акционеров, других членов биржи, ее должностных лиц, кроме того, в его состав на постоянной основе входит представитель НКЦБ без права голоса.

Основной функцией общего собрания акционеров является принятие Правил биржевой торговли, которые затем подлежат утверждению в НКЦБ.

Следует отметить, что в июле 1998 года в нормативно-правовой базе казахстанской биржевой торговли (отчасти это связано с выделением одно модельной биржи — KASE) произошли серьезные изменения, которые нашли отражение в новой редакции оговоренных выше Правил биржевой торговли ценными бумагами.

Для завершения заключаемых сделок необходимо взаимо­действие фондовой биржи с расчетным органом и центральным депозитарием, что позволяет гарантировать исполнение сделок, а также свидетельствует о высокой надежности фондовой биржи и ценных бумаг, обращающихся на ней.

Депозитарий. Законодательной основой создания Централь­ного депозитария, помимо законов «О рынке ценных бумаг», «О регистрации сделок с ценными бумагами в РК», является нормативный акт НКЦБ, которым определен минимальный размер собственного капитала для Центрального депозитария — 10 000 месячных расчетных показателей.

Как юридическое лицо Центральный депозитарий РК был зарегистрирован 18 июля 1997 года как ЗАО «Центральный депозитарий ценных бумаг» 29 профессиональными участниками рынка ценных бумаг и вел счета 32 клиентов. В ведение ЦД входят и расчеты типа «поставка против платежа» (DVP).

Депозитарий осуществляет следующие функции:

а) функции номинального держателя;

б) исполнение сделок с ценными бумагами;

в) фиксация прав на ценные бумаги и выдача подтверждений этих прав;

г) взаимодействие с профессиональными участниками;

д) перевод ценных бумаг;

е) расчетно-клиринговая деятельность;

ж) создание трансферт-агентов и утверждение процедур и правил их деятельности;

з) консультационные, информационные и другие виды услуг.

Трансферт-агенты выполняют следующие функции: прием, регистрация и передача приказов депонентов Депозитарию;

передача подтверждения исполнения сделок Депозитарием депоненту; передача информации от эмитента депоненту -(профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет брокерско-дилерскую и кастодиальную деятель­ность, с правом номинального держателя).

Расчетно-клиринговая деятельность депозитария. Для ускорения проведения операций с ценными бумагами и упрощения механизма расчетов, при большом количестве операций в течение короткого промежутка времени допускается использование клиринга по сделкам, подлежащим исполнению.

Денежные расчеты осуществляются на основании поручений Депозитария расчетному учреждению о списании и зачислении денежных средств со счетов депонентов.

Регистратор — юридическое лицо, осуществляющее ведение реестра держателей ценных бумаг.

Реестр — официальный список держателей ценных бумаг, составленный на определенную дату и позволяющий идентифицировать этих держателей, а также количество, принадлежащих им ценных бумаг.

Независимый регистратор является юридическим лицом и создается и действует в любой организационно-правовой форме в соответствии с законодательством РК. Независимый регистратор не должен осуществлять иные виды профес­сиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме регистраторской деятельности и передавать свои функции по ведению реестра другому лицу.

Функции регистратора заключаются в следующем:

• фиксация прав собственности и номинального держания посредством ведения реестра и оформление письменных документов, подтверждающих эту фиксацию;
• ведение и хранение реестров держателей ценных бумаг;
• подтверждение прав держателей ценных бумаг определен­ного эмитента, путем ведения реестра и предоставление выписок из него;
• регистрация фактов изменения прав собственности путем изменения соответствующей записи в реестре;
• хранение сертификатов ценных бумаг;
• предоставление отчетов о своей деятельности эмитенту;
• передача информации от эмитента держателям его ценных бумаг;
• предоставление консалтинговых и информационных услуг.

Заключение

Таким образом, только слаженно работающая система финансовых посредников на рынке государственных ценных бумаг позволит создать нормально функционирующий механизм взаимодействия всех институтов фондового рынка, снижая тем самым затраты по проведению сделок с ценными бумагами, повысит их надежность и безопасность, а также упрочит имидж казахстанских государственных ценных бумаг как самый безрисковый вариант вложения временно свободных денежных средств.

Опыт развития рынков государственных ценных бумаг развивающихся стран показывает, что полная открытость данных рынков для иностранных инвесторов способна вызвать как значительный рост вложений в ценные бумаги, так и резкий сброс при первых признаках нестабильности политической и экономической ситуации в стране. Поэтому определенное регулирование со стороны государства масштабов участия и правил поведения иностранных инвесторов просто необходимо.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Андрианова Л. Фьючерсный рынок. Коридор высокого напряжения. // Экономика и жизнь. — 1994. № 45. С. 4.
2. Марченко Г. Для того, чтобы закончить первый год работы без убытков компания по управлению активами должна контролировать 30% рынка пенсионных сбережений. // Панорама. — 1997. — № 27. — С. 7.
3. Модестов. В полосе безвременья. // Деловая неделя. 6-12 февраля — 1996. С. 18.
4. НКЦБ вступил в международную организацию IOSCO. // Панорама. — 1997 — № 47. — 5 декабря. — С.7.
5. Как сделать рынок государственных ценных бумаг более привлекательным // Бизнес-Казахстан. — 1998. — № 1. — август. — С. 39.
6. На фондовом рынке Казахстана появились первые корпоративные облигации. // Панорама. — 1998. — № 42. — 30 октября. — С. 7.
7. Андагулов К. Чуда не произошло. // Деловая неделя № 10 от 12.03.99.